通膨數據飆高 Fed啟動縮表 升息力道將轉鷹?

【新唐人亞太台 2022 年 06 月 06 日訊】上週美國總統拜登,才會見聯準會主席鮑爾,要聯準會放手處理通膨問題,本周美國將公布五月的消費者物價指數,我們請教資深分析師謝晨彥,如果通膨比預期嚴重,Fed怎麼著手因應? 聯準會下半年升息腳步?

豐彥財經執行長兼分析師 謝晨彥:「基本上當然這一波物價的一個上漲,聯準會一直認為說是原物料上漲的一個關係,包括塞港所導致的,所以只要原物料價格,譬如說,像原油天然氣農產品這些價格下來以後,他的季節性因素過了,甚至影響油價上漲的因素消失的整個CPI就會降溫,可是我們看到目前原物料的價格並沒有真的降溫,包括塞港的問題也沒有真正的解決。

在這個情況之下,CPI確實一直維持著高檔,一直都沒有降溫,那甚至我們看聯準會最依賴的PCE(個人消費支出物價指數)的部分,實際上也維持高檔,最主要原因,當然我覺得除了房價持續的增溫之外,房貸的利率持續的增溫,這個也是影響整體物價一個非常重要的因素。

所以這樣看起來物價上漲,變成不是一個短期的現象,而是一個似乎是一個中長期的現象,所以大幅度的去解決通膨的問題,拜登也說是他目前最主要的經濟政策當中最主要的一環,也希望放手讓(Fed主席)鮑爾盡快的去解決通膨的問題。

現在市場當然也在關注說,有沒有可能更為鷹派?以3月份兩碼、5月份兩碼,接下來還有6月、7月、9月、11 月跟12 月來看的話,我們怎麼去分配後面的一個升息的狀態?

其實6月7月,目前市場預估兩碼大概不會有什麼太大的變數,因為你如果一口氣要拉到三碼甚至三碼以上,對經濟成長的傷害勢必會比較大。可能通膨的問題雖然解決了,可是也衝擊到整個經濟成長。那現階段來講,當然在經濟,失業率還能夠維持在3.6%的情況下,升息確實是一個很好的手段,因為如果不趕快的解決通膨的問題,未來會不會變成停滯性通貨膨脹,這個是大家擔心的。

可是到底要升多少?實際上我從這個這個,升息機率的一個統計來看,今年預期升息11碼目前的機率是最高,接近60% ,升息12碼其實不到20% 。如果是升息11 碼的話,我們把3月跟5月的分別2碼加起來,4 碼扣掉的話,那就剩7 碼。所以大家就去你去思考一下,這7碼要怎麼分配是最理想在今年?所以6月7月各兩碼,剩下三次各一碼,是不是剛剛好?就達到了整年度11碼這樣的一個結果。但如果有一些比較鷹派的想法,他認為說除了6月7月2 碼之外,9月可能也要升兩碼。

那這樣整年度的升息碼數要調高到12碼,可是目前還沒有看到12 碼升息的機率拉高,所以我目前認為,應該升息的步調應該就是維持兩碼、兩碼,然後再來就那這樣整年度的升息碼數要調高到12碼,可是目前還沒有看到12 碼升息的機率拉高,所以我目前認為,應該升息的步調應該就是維持兩碼、兩碼,然後再來就一碼、一碼這樣的一個步調。

當然大家就會說,可是這樣好像也沒有更鷹派,大家別忘了,還有另外一個對付通膨的就是縮減市場上的流動資金,利率是資金的成本,只要我利率提高了,資金成本提高了,資金的需求會降溫,通膨自然就能夠壓抑。

另外一個是把市場上的資金直接的收回,也就是所謂的縮表,其實大家都忽略了,還有縮表這件事情。9月份之後,聯準會縮表的規模會倍增,在美國公債的部分提高到600億,MBS(不動產抵押貸款證券)的部分提高到350億,這樣每個月有950億的美元從市場上收回,如果美元不斷的收回,當然代表你想要使用美元或取得美元的成本就會提高,其實也等同於升息的一個效果,估計大概有兩碼的一個效果。

所以如果是這樣的話,就符合市場上比較鷹派的一個想法,就你的升息的力道應該要加強,整個縮表倍增、規模倍增的時間點是落在9月,其實也符合比較鷹派的人認為9月應該要調高更多的一個利率。

所以這樣搭配起來,我相信這兩個政策目前實行下來,應該就有機會把通膨控制下來,因為市場已經針對這樣的一個策略去做了一個預估,評估今年第三季應該CP I 就能夠降溫了,然後第四季能夠再降更多一點,到明年的第一季應該整個CPI 的部分年增率的部分整體就能夠降下來。所以我們從這個角度來去思考,通膨應該還是有機會在今年的第三季第四季慢慢和緩。」

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