通膨數據飆高 Fed啟動縮表 升息力道將轉鷹？

【新唐人亞太台 2022 年 06 月 06 日訊】上週美國總統拜登，才會見聯準會主席鮑爾，要聯準會放手處理通膨問題，本周美國將公布五月的消費者物價指數，我們請教資深分析師謝晨彥，如果通膨比預期嚴重，Fed怎麼著手因應？ 聯準會下半年升息腳步？

豐彥財經執行長兼分析師 謝晨彥：「基本上當然這一波物價的一個上漲，聯準會一直認為說是原物料上漲的一個關係，包括塞港所導致的，所以只要原物料價格，譬如說，像原油天然氣農產品這些價格下來以後，他的季節性因素過了，甚至影響油價上漲的因素消失的整個CPI就會降溫，可是我們看到目前原物料的價格並沒有真的降溫，包括塞港的問題也沒有真正的解決。

在這個情況之下，CPI確實一直維持著高檔，一直都沒有降溫，那甚至我們看聯準會最依賴的PCE(個人消費支出物價指數)的部分，實際上也維持高檔，最主要原因，當然我覺得除了房價持續的增溫之外，房貸的利率持續的增溫，這個也是影響整體物價一個非常重要的因素。

所以這樣看起來物價上漲，變成不是一個短期的現象，而是一個似乎是一個中長期的現象，所以大幅度的去解決通膨的問題，拜登也說是他目前最主要的經濟政策當中最主要的一環，也希望放手讓(Fed主席)鮑爾盡快的去解決通膨的問題。

現在市場當然也在關注說，有沒有可能更為鷹派？以3月份兩碼、5月份兩碼，接下來還有6月、7月、9月、11 月跟12 月來看的話，我們怎麼去分配後面的一個升息的狀態？

其實6月7月，目前市場預估兩碼大概不會有什麼太大的變數，因為你如果一口氣要拉到三碼甚至三碼以上，對經濟成長的傷害勢必會比較大。可能通膨的問題雖然解決了，可是也衝擊到整個經濟成長。那現階段來講，當然在經濟，失業率還能夠維持在3.6%的情況下，升息確實是一個很好的手段，因為如果不趕快的解決通膨的問題，未來會不會變成停滯性通貨膨脹，這個是大家擔心的。

可是到底要升多少？實際上我從這個這個，升息機率的一個統計來看，今年預期升息11碼目前的機率是最高，接近60% ，升息12碼其實不到20% 。如果是升息11 碼的話，我們把3月跟5月的分別2碼加起來，4 碼扣掉的話，那就剩7 碼。所以大家就去你去思考一下，這7碼要怎麼分配是最理想在今年？所以6月7月各兩碼，剩下三次各一碼，是不是剛剛好？就達到了整年度11碼這樣的一個結果。但如果有一些比較鷹派的想法，他認為說除了6月7月2 碼之外，9月可能也要升兩碼。

那這樣整年度的升息碼數要調高到12碼，可是目前還沒有看到12 碼升息的機率拉高，所以我目前認為，應該升息的步調應該就是維持兩碼、兩碼，然後再來就那這樣整年度的升息碼數要調高到12碼，可是目前還沒有看到12 碼升息的機率拉高，所以我目前認為，應該升息的步調應該就是維持兩碼、兩碼，然後再來就一碼、一碼這樣的一個步調。

當然大家就會說，可是這樣好像也沒有更鷹派，大家別忘了，還有另外一個對付通膨的就是縮減市場上的流動資金，利率是資金的成本，只要我利率提高了，資金成本提高了，資金的需求會降溫，通膨自然就能夠壓抑。

另外一個是把市場上的資金直接的收回，也就是所謂的縮表，其實大家都忽略了，還有縮表這件事情。9月份之後，聯準會縮表的規模會倍增，在美國公債的部分提高到600億，MBS(不動產抵押貸款證券)的部分提高到350億，這樣每個月有950億的美元從市場上收回，如果美元不斷的收回，當然代表你想要使用美元或取得美元的成本就會提高，其實也等同於升息的一個效果，估計大概有兩碼的一個效果。

所以如果是這樣的話，就符合市場上比較鷹派的一個想法，就你的升息的力道應該要加強，整個縮表倍增、規模倍增的時間點是落在9月，其實也符合比較鷹派的人認為9月應該要調高更多的一個利率。

所以這樣搭配起來，我相信這兩個政策目前實行下來，應該就有機會把通膨控制下來，因為市場已經針對這樣的一個策略去做了一個預估，評估今年第三季應該CP I 就能夠降溫了，然後第四季能夠再降更多一點，到明年的第一季應該整個CPI 的部分年增率的部分整體就能夠降下來。所以我們從這個角度來去思考，通膨應該還是有機會在今年的第三季第四季慢慢和緩。」