中國6月CPI掉到零！陷入通縮螺旋.政策難挽救

【新唐人亞太台 2023 年 07 月 11 日訊】中國6月消費者物價指數（CPI）回落至零，低於市場預期，就連被視為CPI先行指標的生產者物價指數(PPI)，也是大幅下跌，我們請教東華大學新經濟政策研究中心主任陳松興教授，您怎麼觀察中國的通膨數據，是罕見出現0的數字，是否中國經濟出現螺旋下跌的可能性？之前您就有提到中國進入資產負債表衰退，實際情況是否已經更加嚴重？

東華大學新經濟政策研究中心主任 陳松興：「

是的，我想我先簡單說明一下，就是說中國這個整個的經濟增長，所謂三駕馬車，那麼當然這個投資的部分，由於這個地方政府的負債，由於房地產開發商的負債非常的嚴重，所以基本上要靠投資來帶動，基本上不太可以依靠了，那當然過去整個中國的經濟增長，最重要的動能之一就是出口。

那目前因為這個，整個國際關係的一個變化，那麼可以講「貿易全球化」，我們可以說已經死了，現在正在重新組合我們的供應鏈，那過去呢，就是說由中國組裝出口到歐到美，那麼目前來講在歐美的這個上游，都不希望是說下單給中國，所以某個程度來講，我們看到是說這個外資企業的撤退，同時間既然外資企業撤退的話，他延攬的訂單也會被取消或轉移，那因為這個出口不順暢的話，那麼就對於本地的就業市場本地的投資，甚至在本地的帶動的一些消費，也就停滯了，所以在這種情況之下，就是說這個對外的部分，這麼重大的一個動能，目前可以說是受到極大的限制。

那我們再回過頭來看消費因為老百姓看到前景不佳，尤其目前很多企業，可能是要被迫關閉，那有些的債務可能都倒閉，甚至是說這個房地產，因為跌價的問題，也有可能有些個人也是違約的，那這種情況之下，前途未明老百姓消費一定要保守，那這裡面政府要刺激消費，就特別的難，因為中國在過去這些年，他整體的預算裡面，可以講是以這個建設經濟大國，跟軍事大國為主，很多的政府的預算包括地方政府的預算，可能都移做這些的不同的用途，那麼導致的一個結果，就是說對於所謂的社會安全網，它的建設不夠，那我們簡單的來講，就是說以這個醫保來說，做一個例子那麼老百姓如果在過去的話，一年也許我們看看他怎麼樣分配，但是簡單的來講，每個月如果老百姓生一次病，那可能是少不了要幾百塊人民幣，可是目前中國大陸的醫保，你可能只能拿到，一百塊錢左右人民幣，其實要看醫生不夠那你又覺得經濟前景不佳，那你有隨時可能就失業，或者已經失業的話，那你就不太可能會增加你的支出，那這種情況之下，整個消費的價格就會下來。

所以我們現在看得到的，是一種消費來講的話用CPI的這個指數來看的話，目前就每個月來比的話，是已經下降到零，實際上這個零，我們因為對中國的數字，當然是比較保守看待，所以不能夠排除說，實際上已經是負數了，那這個事實當然是一種看法另外一種就是說，如果更淺層的來看的話，就是看所謂PPI就是說，在這個工廠的部分，因為如果說一個工廠，他在銷貨的時候，或進貨的時候，他的價格事實上已經在明顯的下滑的話，那很明顯的將來就會，這個傳遞到消費者的部分來，那用這個角度來講的話，可以說這個PPI下降的更為嚴重，那因此我們來看假設是說這個目前六月份，明目上這個跟上個月相比的話，這個CPI是零，那麼但是那個，如果你在看PPI，可能是負的五點幾，那我們這樣看大概是，已經實際上已經進入到通縮的一個狀態。

那中國政府，當然這一陣子我們看到是說，好像這個大家期待，要出抬更多的政策，那我個人是比較對這個，效果會比較是一個保留的態度。因為你的貨幣政策，我們看起來，它的利率能夠降的都已經降了，那你跟國外的利差正在加大，美國跟歐洲其實目前，可能還有機會在年底之前升息，那中國其實已經在降息，或者是說降準那麼拉大的話，你其實是使得人民幣的，這種貶值的壓力更大，實際上人民幣貶值，對中國真正的幫助，出口的幫助沒有那麼大，因為中國必須要進口，這個原物料或零組件那麼再組裝再製造再出口，所以說對中國來講，這個貶值並不一定是好事情，那但是我們現在看得到，這個中國人民幣的話，在今年以來，貶值可以說是在亞幣裡面，是最嚴重的，那在我們情況之下，就可以看得出來說它這個貨幣政策的來講，政策調整是沒有效的，那在這個匯率政策裡面來講的話，其實它的空間也不大，所以我才講是說，中國目前能夠用的政策工具很有限。

所以我們看到，它（北京當局）唯一能夠做的，就是做債務的移轉把原來地方政府，融資平台的債務，那麼可以講是說，改由銀行進來，那麼銀行提供一個，長期的融資，那其實這個並沒有辦法，解決系統裡面的呆帳，這個呆帳銀行吃進來之後，雖然說這個人民銀行跟這個銀保監是說這個，進來之後你可以不列入呆帳，但是這個是使得，銀行的透明度降低，實際上銀行的資本，還是會受到限制，因為你有這些的包袱之後，你真正的放款能力就會受限了。

所以講起來就是說，將來整個這個，社會融資的部分，也會下來，所以是整體的，我們剛剛講到，是一種向下的一種漩渦，往下的一個沉淪，這個趨勢目前看起來，還很明顯這個至少短期之內，看不出來有什麼有效的政策可以制止。目前這樣的一個發展，那除非是說，在一個人民幣，萬一跌到一定的極限之後，那麼確實不得不使出最嚴重的手段，那包括這個暫停（交易），或者是執行外匯管制。

不過整體的信心，目前看國內對這個，未來的前景不抱信心，國外對中國經濟，不只不抱信心而且實際上，是基於安全的理由，正在大幅的避險，我們講de-risking，就是避開中國這個風險，或者另外的人形容，叫做這個脫鉤，那無論是脫鉤，或者是去風險，那麼中國基本上，就是主要的標的所以看起來這個未來的前景，仍然必須要保守看待比較適當。」